Etude d’un portefeuille Piotroski existant : comment arbitrer 1/2 ?

Grace à l’étude d’une portefeuille « Piotroski » réel, nous allons essayer de rajouter de nouvelles règles à nos 5 règles de bases.

Les buts sont les suivants :

– Comment améliorer notre choix d’actions ?

– Comment optimiser les dates d’entrée et de sortie ?

 

 

Voyons maintenant l’historique d’un portefeuille Piotroski constitué le 28 juin 2010, sur un peu moins de 6 mois (au 16 décembre – date à laquelle cette étude a été faite, même si elle n’est publiée qu’en janvier), ce qui est une durée minimale pour estimer comment il se comporte :

http://www.bourse-investir.com/portefeuille-financier-piotroski.html

 

 

Société 28/06 03/09/10 16/12 Performance Note selon screener en juin Note en décembre Price /Book Price /Sales MFIE rank Price / book en juin
MGI COUTIER 22.6 24.5 33.96 50.27 8,5 8.5 0.8 0.21 154 0.53
KEYRUS 1.1 1.1 1.61 46.36 8 4 1.02 0.25 255 0.7
GEVELOT 30 31.7 40 26.18 8 8 0.31 0.21 633 0.23
RALLYE 25.5 27.2 30.8 20.78 7 5 0.68 0.05 1470 0.56
GASCOGNE 36.5 43.5 38.3 19.18 7 4.5 0.44 0.16 2400 0.42
NEXANS 49.6 49.7 57.4 15.73 8 6 0.82 0.36 857 0.71
SEQUANA 10.2 9.9 11.79 15.59 7 6 0.68 0.13 1580 0.59
SECURIDEV 18.5 21 24.74 13.51 7.5 8.5 0.85 0.43 343 0.64
BRICORAMA 32.2 33.9 36.3 12.73 8 6 0.82 0.31 277 0.73
BONGRAIN 58 51.9 57.2 10.21 7 6 0.83 0.26 1451 0.84
SAM 28 28 30.2 7.86 7 6 0.53 0.43 766 0.49
COMPAGNIE DES ALPES 23 19.8 22.8 -0.87 8 5.5 1.02 0.95 1163 1.03
ORGASYNTH 13.2 13 12.9 -2.27 8 7 0.63 0.94 879 0.64
EXACOMPTA 85 81 79 -7.06 7,5 5.5 0.25 0.17 2292 0.27
DYNACTION 8.6 8 7.95 -7.56 7,5 7.5 0.55 0.17 701 0.59
GROUPE PARTOUCHE 2.2 1.7 1.88 -14.55 7 6 0.52 0.34 1128 0.61
BROSSARD 7.5 7.3 5.11 -31.87 7 6.5 0.48 0.44 924 0.7
TOTAL 11.62
CAC40 3576 3868 8.17

 

 

 

Vert = acheté en septembre – orange = vendu en septembre. Les ratios sont ceux de décembre, sauf mention contraire.

 

Alors…

Leur méthode de sélection a été : les 15 meilleures valeurs ayant un free cash flow positif sur 1 an et sur 5 ans.

 

Timing :

 

L’analyse des deux ventes opérées par le créateur du portefeuille est très intéressante : la vente de Gascogne a été faite au bon moment : le titre a croisé sa moyenne mobile en octobre, et depuis il a effacé la majorité de ses gains. Le timing a été bon.

Par contre, pour la vente de Securidev, le titre continue de progresser. L’analyse technique semble indiquer une stabilisation vers 25 euros d’ici la fin d’année, c’est donc apparemment le bon moment pour vendre et empocher le beau +33%

Enfin, le 27 octobre, le créateur a vendu MGI Coutier (32.0), Keyrus (1.7), Rallye (28.2) et deux « erreurs » : Cie des alpes (22.0) et Brossard (5.7)

La vente de MGI Coutier semble, comme celle de Sécuridev, faite uniquement parce que la hausse a été bonne, alors que le titre reste bien noté et pouvait encore s’apprécier. Pour les autres, leur notre de Piotroski a baissé, ou ils ont dévissé (Brossard), la vente est donc logique.

Au total, 4 des 6 ventes ont donc été faites au bon moment.

 

Performance :

 

  • Le portefeuille bat l’indice de 3.45% sur moins de 6 mois, c’est un joli score.

  • Si on avait pris et gardé les 17 valeurs de départ sur toute la période, le score tombe à 2.16%. Comme quoi le bon timing d’achat et de vente est important, et il ne faut pas hésiter à arbitrer.

  • La situation individuelle de chacun des 17 stocks mérite d’être étudiée pour comprendre comment optimiser un portefeuille de Piotroski

 

Dans la 2e partie de cet article, nous allons revenir en détail sur chacune des 17 actions, et essayer de tirer une logique de leurs résultats. Surtout, nous allons donner des avis sur l’opportunité de les garder ou non. Et déduire des règles

 

Notes depuis le 16 décembre :

Coutier a atteinte au 24 janvier 2011 les 42 Euros, et 27 pour Securidev, confirmant qu’il a été bête de les vendre. Rallye a continué de progresser (32 euros), mais ca n’était pas prévisible. Brossard a continué de baisser. Cie des Alpes et Keyrus se maintiennent. On est donc toujours à 4 bons timings sur 6 ventes.

De plus, depuis, il y a eu d’autres ventes, le 20/12 : Exacompta à 78 eur, Sam à 30.5eur. Si pour Exacompta, nous étions d’accords, pour Sam, nous ne l’étions pas… Sam est en légère baisse à 29.5 actuellement. Il y a donc 5 bons timings, 2 mauvais, et 1 incertain (Sam)

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