Voici un retour sur les valeurs Piotroski sélectionnées à la fin décembre 2010. Il y en avait onze.
Le résultat est positif sur la 1e moitié de l’année mais décevant sur la 2e par rapport au CAC. Il y a deux explications possibles :
- Soit l’arbitrage du portefeuille doit être fait plus tôt qu’avant un an, bien que dans de nombreuses méthodes pratiques dérivées de l’étude de Piotroski, on préconise de garder un an
- Soit c’est parce que cette période corresponds à une baisse et que, dans des phases de baisse irrationnelle, les actions « daubasses » souffrent plus que les autres. Cependant, le début d’année 2012 tend à infirmer cette hypothèse, car la sélection remonte moins vite que le CAC.
Voici les chiffres, les colonnes de date sont en pourcentage du cours de départ :
| Société | Cours de départ | 30/06/11 | 30/12/11 | 10/02/12 |
|---|---|---|---|---|
| High co | 8,8 | 101,93% | 59,09% | 71,25% |
| Securidev | 24,88 | 160,77% | 140,64% | 143,69% |
| Linedata | 11,75 | 102,30% | 78,30% | 77,70% |
| Installux | 144,1 | 136,00% | 89,52% | 100,62% |
| Dynaction | 7,95 | 110,44% | 76,73% | 72,33% |
| HF | 16 | 68,13% | 39,38% | 49,31% |
| Micropole | 1 | 148,00% | 116,00% | 130,00% |
| Sabeton | 11,99 | 116,51% | 111,76% | 111,76% |
| Orgasynth | 12 | 113,83% | 126,75% | 118,67% |
| Brossard | 5,21 | 159,12% | 159,12% | 159,12% |
| Korian | 16,4 | 101,77% | 76,83% | 84,82% |
| MOYENNE des 23 | 118,04% | 90,95% | 99,56% | |
| Moyenne des 11 sélectionnés | 119,89% | 97,65% | 101,75% | |
| CAC40 | 3885,08 | 102,50% | 81,33% | 86,82% |
Notons déjà que notre sélection se révèle payante. En effet après un an notre sélection est à +1,7%, alors que les 12 Piotroski « non sélectionnés » (cf. tableau de 2011) font eux du -3%, et le CAC du -13% (-10,6 pour le CAC mid et small).
Dans le détail (y compris les titres non conseillées), les évolutions sont contrastées.Cela fait quand même peu de titres à garder sur 2012 pour le portefeuille Piotroski : Dynaction, Micropole, Orgasynth, Bricorama. éventuellement MGI Coutier à rentrer. Par contre, les sociétés en Orange sont spéculatives.
| Société | Commentaire |
|---|---|
| High co | la baisse de 14% du RN au T1 2011 a fait chuter l'Action sur la 2e partie de l'année. Le CA 2011 a baissé de 3% malgré des acquisitions ! |
| MGI Coutier | Un titre qu'il aurait fallu vendre à la mi 2011, cependant l'intégration de Avon apporte de nouvelles perspectives positives pour 2012 |
| Securidev | La société est maintenant bien valorisée, elle garde du potentiel, mais là aussi il fallait vendre à objectif atteint |
| Peugeot | A au mieux stagné, puis s'est écroulé. Nous avons bien fait de ne pas le recommander |
| business et décision | La société reste trop endettée et peu côtée. Tant que ca ne change pas, le potentiel est limité, sauf OPA |
| Lacroix | Le potentiel était effectivement limité. |
| Linedata | On disait bien que la croissance du cours viendrait seulement d'une croissance de CA, or il est en baisse de 4% sur les 3 premiers trim 2011.. Erreur de casting, décevant |
| Tessi | Toujours bon en fond de portefeuille, CA +10% et cours +14 sur 2011... on peut prévoir pareil sur 2012 donc objectif 80 euros. |
| Installux | Comme prévu une société stable, il fallait vendre à mi 2011 |
| CPCU | Très peu liquide, on a bien fait de ne pas conseiller |
| Dynaction | Reste sous valorisé malgré un CA en hausse |
| Fromagerie Bel | Effectivement une valeur de fond de portefeuille étonnante, insensible à la crise malgré l'érosion prévue de se rentabilité. Ne pas acheter maintenant, attendre baisse après résultats 2011 |
| HF | N'a pas profité de la TNT en 2011 et a été mauvais, avec un CA stable. Ceci dit la société reste rentable et à ce cours, à acheter en spéculatif pour remontée vers 10 euros |
| Micropole | On vise toujours les 2 euros à moyen terme comme annoncé, un très bon choix, A garder |
| u10 | Bien fait de ne pas conseiller, le P/B éait trop haut et le cours a chuté. Au nouveau cours, u10 est redevenu intéressant |
| Sabeton | Il fallait vendre la PV à la mi 2011, ceci dit la société reste super stable |
| Orgasynth | Une daubasse peu liquide, à garder |
| Brossard | Retiré de la côte suite OPA en juin alors que son cours était tombé à moins de 5 euros, une super affaire |
| Korian | Finalement pas une si bonne affaire que ca, le cours est visiblement contrôlé pour ne pas augmenter et verser des dividendes (malgré +10% de CA). Ne pas garder |
| Bricorama | Opportunité moyenne qu'on disait.. oui, mais en même temps le titre n'a pas baissé, le CA augmente de 5% en 2011.. donc le titre reste intéressant |
| Partouche | CA décevant sur 2011, la société reste intéressante en spéculation mais pas en Piotroski |
| Orchestra | Le cours ridicule continue car le CA explose mais la rentabilité reste négative... toujours attendre un retour à 0 avant d'acheter |
| Sequana | La rentabilité n'est toujours pas là, et le secteur du papier implique la prudence, donc on joue toujours pas en Piotroski. Cependant le titre a beaucoup corrigé, serait jouable en spéculation
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